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퀀트 이야기 - pinotquant.com
모멘텀(Momentum) 이란 본래 물리학용어로 "동력"을 의미하며, "추진력", "관성" 과 같이 물체가 한 방향으로 계속해서 움직이려는 현상을 의미합니다. 기술적 분석에서의 모멘텀 주식시장에서의 모멘텀은 주식가격의 상승 혹은 하락 추세를 의미합니다. 주식 시장에서는 흔히 주가 차트의 기울기에 선을 그려 주가의 상승 및 하락의 세기를 예측하는 기술적 분석 지표 로 많이 사용됩니다. 기술적 분석에서는 주가가 지속적으로 상승하더라도 모멘텀의 기울기가 둔화될 경우 조만간 추세가 바뀌면서 주가가 하락 반전할 가능성이 높다고 예측합니다. 기술적 분석가들은 일찍부터 주가의 이런 특성을 발견하고 이를 지지와 저항, 추세추총매매와 같은 기법을 만들기도 했습니다. 퀀트 투자에서의 모멘텀 퀀트 투자에서도 여러 연구를 통..
영구 포트폴리오 (Permanent Portfolio) 는 단순하면서도 낮은 20% 이하의 낮은 MDD, 8% 대의 준수한 기대수익률을 보여주는 고전적인 자산배분 전략입니다. "영구" 라는 말이 붙은 이유는 어떠한 경제 상황에서도 효과적인 수익률을 보여주기 때문입니다. 영구 포트폴리오의 창시자, 해리 브라운(1933 ~ 2003) 이 전략은 해리 브라운(Harry Browne) 이라는 투자자가 1981년에 개발했습니다. 1970년대에 미국에서는 베트남전, 석유파동 등의 영향으로 경제가 침체되고 인플레이션이 심각했습니다. 그러다가 1980년대 부터 경제가 정상화되면서 해리 브라운은 주식과 채권에 투자해야 한다고 주장했는데, 그의 예측은 맞았습니다. 이렇게 경제상황이 주기적으로 큰 변화를 겪는 것을 체험하면..
자산배분 전략의 기본이면서도 수십 년간 그 효용성으로 사랑받아온 6:4 전략이라는 것이 있습니다. 6:4 전략이란? 6:4 전략은 채권 60% : 주식 40% 혹은 그 반대로 자산을 배분하는 전략입니다. 단순성 때문에 이해하기 쉽고 운용하기 편리하면서도 자산 배분 전략의 벤치마크로 쓰입니다. 대부분의 자산배분 전략들은 6:4 전략보다 더 나은 성과를 보이는 것을 목표로 개발됩니다. 주식과 채권은 서로 상관도가 낮기 때문에 주식이 빠질 때 채권은 덜 빠지고, 채권이 빠질때는 주식이 덜 빠져서 MDD 를 낮춘다는 개념입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 상관도가 서로 낮은 자산군을 섞어서 포트폴리오를 구성해서 위험도를 낮추고 안정적으로 우상향하도록 만든다는 자산배분의 기본 철학을 잘 보여주는 전략이라 할 수 있습니다..
오늘은 투자를 하면서 쉽게 겪는 오류중에서 생존편향(Surviviorship bias) 에 대해 알아봅시다. 생존 편향이란 말 그대로 "살아 남은 것" 만을 보기 때문에 생기는 오류를 의미합니다. 이를 잘 설명하는 알려진 사례로 2차 세계대전 당시 미 해군 전투기의 개선 프로젝트가 있습니다. 미 해군의 전투기 개선 프로젝트 2차 세계대전 당시, 미국 해군은 전황을 유리하게 만들기 위해 전투기의 개선 방안을 연구하는 프로젝트를 진행합니다. 전투에서 귀환한 전투기를 대상으로 어느 부위에 대공포의 총알이 주로 피격되었는지를 조사하여, 전투 상황에서 주로 전투기의 어느 부위가 피격받는지를 통계를 내고 이를 바탕으로 전투기를 보완하는 연구였습니다. 통계 결과는 아래 그림처럼 대부분의 피격이 꼬리 날개, 중앙 몸통..
샤프지수(Sharp Ratio)는 투자자가 부담하는 위험과 자산 수익률간의 관계를 나타낸 것입니다. William Sharpe 교수가 1966년에 개발한 투자 성과 판단용 지수로, 투자 수익률과 자산 수익률을 갖고 계산할 수 있습니다. 샤프지수 = (연복리수익률 - 무위험 이자율) / 변동성 특정 금융상품의 연복리수익률에서 리스크 없이 확보할 수 있는, 원금이 보장되는 무위험 이자율을 뺀 뒤 이를 변동성으로 나눕니다. 샤프지수는 "리스크 조정 수익" 이라고 부르기도 합니다. 샤프지수가 높다는 것은 리스크가 적다는 의미로, 투자자 입장에서는 마음 편한 투자를 할 수 있다는 것을 의미합니다. 같은 기대 수익률을 갖는 전략이라면 가능한 샤프지수가 낮은 전략을 선택하는 것이 좋습니다. 그만큼 마음 편한 투자를 ..
많은 경우에 퀀트 백테스트 결과는 실전 투자결과에 비해 수익률이 높은 경향이 있습니다. 그래서 백테스트 결과만 믿고 투자를 할 경우에 낭패를 보는 경우가 많습니다. 이번에는 백테스트의 문제 중 하나인 예견편향에 대해 알아보겠습니다. 사람에 따라 미래참조 편향 혹은 사후해석 편향 등으로 표현하는 경우도 있습니다. 예견편향이란 과거 시점에서 알수 없는 미래의 정보를 미리 참조해서 투자전략에 반영하는 것으로, 백테스트가 진행되는 시점에서는 알 수 없는 정보나 데이터를 사용하는 편향을 의미합니다. 공시일과 PIT (Point Of Time) 반영 기업의 재무제표 데이터를 참고할 때, 미래참조 편향이 반영되는 경우가 많습니다. 예를 들면 우리나라의 12월 결산기준 공시일은 다음과 같습니다. 공시 기준일을 보면 알..
리밸런싱(Rebalancing)이란 무엇인가 리밸런싱(Rebalancing)이란 정해진 일정 주기마다 현재 포트폴리오의 자산별 비중을 목표 비중으로 조정하는 것입니다. 예를 들어 주식 50%, 채권 50% 의 비중을 갖는 포트폴리오를 운영하고 있는데 주식이 상승해서 내 포트폴리오의 주식 비중이 60%, 채권 비중이 40% 로 변한다고 가정해 봅시다. 이때 처음에 정한 포트폴리오 비중을 맞추기 위해 가격이 오른 주식은 일부 매도하고 그 돈으로 채권을 추가 매수해서 주식과 채권 비중을 처음대로 50:50으로 맞추는 행위가 리밸런싱입니다. 리밸런싱은 포트폴리오의 투자비중을 주기적으로 목표 비중과 일치함으로써 투자 성과를 확인할 수 있습니다. 또한 최근에 많이 오른 자산군을 매도하고, 가격이 하락한 자산군은 매..
퀀트 투자를 위해 퀀트 전략가들이 자주 사용하는 용어와 개념에 익숙해 질 필요가 있습니다. 오늘은 중요한 개념인 "고점대비 최대낙폭 (MDD, Maximum Draw Down)"에 대해 알아보겠습니다. 고점대비 최대낙폭 (Maximum Drawdown) MDD 는 정해진 투자기간 내에서의 최고점 대비 최대 낙폭의 비율입니다. 계산공식은 아래와 같습니다. MDD = (최저점 / 최고점) - 1 2020년 코로나 이슈로 1월 20일에 전고점 2277 이던 코스피 지수는 3월 19일 장중 최저가 1439 를 기록했습니다. 이 경우 2020년 1~3월의 MDD = (1439/2277) - 1 = - 36.8% 이 됩니다. MDD 는 왜 중요한가? 많은 사람들이 투자에 있어서 수익률을 우선적으로 생각하는데, MD..